近日，有關(guān)網(wǎng)信證券被遼寧證監(jiān)局托管的傳聞將先鋒系再次推上了“風口”。盡管隨后先鋒集團否認了托管傳聞，但其潛在危機卻進一步走進公眾視野。據(jù)了解，先鋒系危機的顯露始于網(wǎng)信證券。

今年初，受資管計劃逾期等負面事件影響，網(wǎng)信證券首曝危機。隨之證監(jiān)會表態(tài)，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)信證券財務狀況持續(xù)惡化，存在重大風險隱患。

7月，先鋒系危機突然蔓延，旗下P2P、支付等接連遭遇“滑鐵盧”。7月初，網(wǎng)信集團原CEO盛佳稱網(wǎng)信平臺良性退出，一石激起千層浪，后網(wǎng)信集團官微稱“出現(xiàn)了小規(guī)模的逾期”。幾天后，再起波瀾。

7月8日，先鋒集團旗下中新控股（08207.HK）公告停牌，稱將發(fā)布有關(guān)全資子公司先鋒支付不合規(guī)詳情公告。據(jù)報道，先鋒支付問題主要涉及資金挪用，挪用銀行T+0資金未還，存在2.4億元空缺。但目前尚無官方定論，后先鋒支付停止了所有服務。

記者獲得一份核心材料顯示，截至今年6月末，先鋒系借貸余額約700億元。主要包括三塊：一是網(wǎng)信平臺，主要是金交所產(chǎn)品，借貸余額約450億元；二是網(wǎng)信普惠等P2P平臺，借貸余額近60億元；三是先鋒系私募基金，約200億元。上述幾個板塊均出現(xiàn)不同程度逾期。

7月23日，常年在香港的先鋒集團創(chuàng)始人、董事長張振新在內(nèi)部郵件中坦言，先鋒集團遇到了前所未有的困境和危機。

那么，先鋒系危機何以持續(xù)發(fā)酵蔓延？曾經(jīng)的明星企業(yè)何以失控？

網(wǎng)信平臺亂象

以小見大，通過對網(wǎng)信平臺多個產(chǎn)品的梳理或能剖析一二。投資者趙義（化名）近期對記者稱，其在網(wǎng)信APP上投資600余萬元左右，主要投向上述金交所產(chǎn)品，即所謂“尊享產(chǎn)品”。

記者根據(jù)趙義提供的8份合同，整理了發(fā)行人（即借款人）、發(fā)行總規(guī)模、擔保方（或增信機構(gòu)）、掛牌機構(gòu)（即交易所）、預期收益等信息?？傮w來看，每個項目備案規(guī)模1000萬元至2500萬元，多在銀川產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌登記，少數(shù)在海峽（漳州）金融產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌登記，合格投資者不得超過200名，產(chǎn)品期限不超過12個月，預期年化收益率9.3%，趙義多于2023年7月簽署產(chǎn)品認購協(xié)議。

根據(jù)啟信寶信息，記者撥打上述發(fā)行人和擔保方電話，多數(shù)無人接聽，語音提示“正在通話中”，或“號碼不存在”，或“空號”，或有人回應“不是這家公司，搞錯了”。

其中一家擔保方浙江百禾投資有限公司聯(lián)系人電話接通后，對方表示，曾在這家公司做過財務，十年前已離職，不知為何還留著電話，并稱自己亦有投資網(wǎng)信，不知道怎么辦。

頗值一提的是，在一份產(chǎn)品合同中，發(fā)行人是海南國際旅游產(chǎn)業(yè)融資租賃股份有限公司，發(fā)行規(guī)模2500萬元，增信機構(gòu)是深圳國租海鋒保理有限公司，備案機構(gòu)是海峽（漳州）金融產(chǎn)權(quán)交易中心。啟信寶顯示，深圳國租海鋒保理有限公司為海南國際旅游產(chǎn)業(yè)融資租賃股份有限公司全資子公司，即增信機構(gòu)是發(fā)行人的子公司。

記者撥打上述兩家公司電話，無人接聽，但深圳國租海鋒保理有限公司語音提示稱“先鋒集團，請直撥分機號”，海南國際旅游產(chǎn)業(yè)融資租賃股份有限公司、深圳國租海鋒保理有限公司法定代表人均是黃付之，啟信寶顯示，黃付之共擔任15家公司法定代表人，先鋒集團離職員工林樺（化名）向記者證實上述兩家公司均是先鋒系企業(yè)。

也就是說，至少存在一個現(xiàn)象，即A公司通過交易所備案項目，B公司提供擔?；蛟鲂?，通過網(wǎng)信平臺融資，輸血A公司，而A公司、B公司、網(wǎng)信平臺均為先鋒系企業(yè)。

深圳太茂律師事務所律師鄭輝認為，首先，不論P2P還是金融資產(chǎn)交易中心都是提供中介服務，不能與產(chǎn)品發(fā)行方存在關(guān)聯(lián)；其次，如果存在假標，融資方可能涉嫌詐騙。

真真假假，虛實之間。今年2月，另一位投資人投資了20萬金交所產(chǎn)品，期限6個月，產(chǎn)品合同顯示，發(fā)行人為大連鑫辰汽車銷售有限公司，發(fā)行總規(guī)模1000萬元，通過銀川產(chǎn)權(quán)交易中心備案。

啟信寶顯示，大連鑫辰汽車銷售有限公司成立于2015年4月，注冊資本1000萬，自然人股東是劉淑梅。記者撥打大連鑫辰汽車銷售有限公司電話，對方無奈表示：“確實有這個借款，春節(jié)前后，我們和網(wǎng)信談融資的事，也按他們要求蓋章簽字了。但是，自始至終，我們沒有收到他們的錢，全叫他們拿走了。一開始還找他們要，現(xiàn)在網(wǎng)信出事了，也不好要了。也有很多人電話過來，也都解釋了這個情況?！?/p>

另一投資人告訴記者，其所投網(wǎng)信產(chǎn)品發(fā)行人為深圳北林林業(yè)發(fā)展有限公司、函數(shù)（深圳）資產(chǎn)管理有限公司，但根據(jù)工商信息實地尋找卻未見蹤影。對于函數(shù)資管，當?shù)嘏沙鏊{(diào)查稱“沒有這個企業(yè)”，工商局回復“沒有找到”。

交易所之“過”？

調(diào)查再深入，需要追問的還有網(wǎng)信平臺與金交所合作的合規(guī)性，也拷問網(wǎng)信平臺產(chǎn)品的合規(guī)性及其潛在風險。

上述業(yè)務模式并不新鮮，也不復雜，即前兩年行業(yè)流行的“金交所+互金平臺”模式，將在金交所備案后的項目在互金平臺上銷售，一方面，網(wǎng)貸平臺借此可以打破單筆企業(yè)借款100萬元限額，另一方面，借助互金平臺流水，金交所募資更加方便快捷。甚至拆分銷售，僅千元即可購買金交所產(chǎn)品，不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭也參與其中，潛藏較大風險。

2017年7月，獨家報道，監(jiān)管下發(fā)《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務開展清理整頓的通知》（簡稱“64號文”），比如，一些互聯(lián)網(wǎng)平臺明知監(jiān)管要求（包括交易場所不得將權(quán)益拆分發(fā)行、降低投資者門檻、變相突破200人私募上限等政策紅線），仍然與各類交易場所合作，將權(quán)益拆分面向不特定對象發(fā)行，或以“大拆小”“團購”“分期”等各種方式變相突破200人限制。

當時，仍有業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管只是叫停金交中心和互金平臺合作違法違規(guī)業(yè)務，但仍存合作空間，比如合規(guī)代銷。

2023年4月，《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務整治力度及開展驗收工作的通知》（簡稱“29號文”）進一步強調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)平臺不得為各類交易場所代銷（包括“引流”等方式變相提供代銷服務）涉嫌突破國發(fā)［2011］38號文、國辦發(fā)［2012］37號文以及清理整頓各類交易場所“回頭看”政策要求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

由此，各類交易場所和互聯(lián)網(wǎng)平臺不再“藕斷絲連”，基本停止合作。

不過，從記者獲得的產(chǎn)品合同來看，銀川產(chǎn)權(quán)交易中心、海峽（漳州）金融產(chǎn)權(quán)交易中心等并未停止相關(guān)業(yè)務，且多位投資人認為其風控薄弱，形同虛設(shè)。記者查詢發(fā)現(xiàn)，銀川產(chǎn)權(quán)交易中心、海峽（漳州）金融產(chǎn)權(quán)交易中心等和先鋒系并無股權(quán)關(guān)系。

啟信寶顯示，銀川產(chǎn)權(quán)交易中心系暴風控股有限公司旗下企業(yè)，官網(wǎng)顯示，該公司是經(jīng)銀川市委、市政府批準并出資控股組建設(shè)立的綜合性產(chǎn)權(quán)交易服務機構(gòu),是集物權(quán)實物、債權(quán)、股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)和相關(guān)金融產(chǎn)品等交易服務為一體的服務平臺。海峽（漳州）金融產(chǎn)權(quán)交易中心股權(quán)較為分散，多為閩系企業(yè)，廈門當代控股集團是大股東，持股35%左右。

為何兩家交易場所如此配合先鋒系？記者無法聯(lián)系到上述兩家公司置評。記者多次撥打銀川產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)電話，無人接聽；海峽（漳州）金融產(chǎn)權(quán)交易中心在啟信寶上留存的電話也已關(guān)機。

銀川產(chǎn)權(quán)交易中心母公司暴風集團并不平靜。今年7月底，暴風集團實際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被公安機關(guān)采取強制措施，相關(guān)事項尚待公安機關(guān)進一步調(diào)查。受此影響，暴風集團旗下網(wǎng)貸平臺暴風金融公告稱將停止發(fā)布新標，且部分產(chǎn)品將延遲兌付。

“銀川產(chǎn)權(quán)交易中心也是暴風集團旗下企業(yè)，在市場上業(yè)務做得非常猛?！币患医鸾凰撠熑巳绱烁嬖V記者。寧夏當?shù)亟灰讏鏊耸勘硎荆瑳]有跟銀川產(chǎn)權(quán)交易中心打過交道，他們主要在深圳辦公。

虛構(gòu)項目借新還舊？

疑問仍在持續(xù)顯露。在記者獲得的產(chǎn)品合同中，大連中文發(fā)文旅發(fā)展集團有限公司出現(xiàn)多次，頗值玩味。

在金交所產(chǎn)品合同中，大連中文發(fā)文旅發(fā)展集團作為發(fā)行人，在銀川產(chǎn)權(quán)交易中心備案，發(fā)行總規(guī)模1900萬元，擔保方是浙江百禾投資有限公司；而據(jù)投資人趙義不完全統(tǒng)計，去年7、8月份，大連中文發(fā)文旅發(fā)展集團有限公司作為發(fā)行人出現(xiàn)三次，發(fā)行規(guī)模總計5000萬元。

而在先鋒系P2P網(wǎng)信普惠和工場微金平臺上，大連中文發(fā)文旅發(fā)展集團還充當保證方角色，比如，在網(wǎng)信普惠一份產(chǎn)品合同中有這樣的描述：大連中文發(fā)文旅發(fā)展集團同意就借款方本合同項下應付款項支付義務的履行向出借方提供連帶責任保證擔保。

啟信寶顯示，大連中文發(fā)文旅發(fā)展集團注冊資本5000萬元，2017年8月以后，股東聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團有限公司退出，目前由自然人股東于婧控股。中文發(fā)文旅發(fā)展集團官網(wǎng)顯示，其成立于2012年，注冊資本金5000萬元，專注于文旅產(chǎn)業(yè)、康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)與實業(yè)投資，形成文旅、康養(yǎng)、投資三位一體復合型業(yè)務體系。

不過，記者未能聯(lián)系上該公司。據(jù)一名先鋒集團離職員工透露，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團是先鋒系企業(yè)，很早退出大連中文發(fā)文旅發(fā)展集團，不排除是為擺脫關(guān)聯(lián)關(guān)系，以規(guī)避自融之嫌。據(jù)記者了解，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團法定代表人劉平系先鋒集團執(zhí)行董事。

疑慮、問題不限于此。先鋒系旗下?lián)碛卸嗉襊2P平臺，除了網(wǎng)信普惠，還有工場微金、首山金融等，據(jù)記者采訪了解，首山金融存在購買大量殼公司，虛構(gòu)借款項目，且提供給網(wǎng)信普惠用于融資的現(xiàn)象。

據(jù)另一先鋒系前員工整理的首山金融借款公司名單，存在多家借款公司使用同一電話或郵箱的現(xiàn)象，呈現(xiàn)較為明顯的殼公司特征。

上述先鋒系前員工還提供了此前先鋒集團發(fā)給資產(chǎn)端團隊的一封內(nèi)部郵件，該郵件稱，根據(jù)前幾輪的監(jiān)管檢查情況，借款企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性是監(jiān)管較為關(guān)注的事項。比如，“有95個法定代表人出現(xiàn)重復，最少重復2次，最多重復6次；有26個借款企業(yè)注冊地址出現(xiàn)重復，最少重復2次，最多重復6次；有58個聯(lián)系電話出現(xiàn)重復，最少重復2次，最多重復24次；有57個郵箱出現(xiàn)重復，最少重復2次，最多重復24次?！?/p>

該郵件還稱，由于下一輪監(jiān)管進場即將開始，請大家在2023年3月8日前完成整改。

而更為直接的證據(jù)則是，一位首山金融高層曾承認收購殼公司行為，去年下半年，該高層對內(nèi)曾表示，已經(jīng)收購幾百個主體，每周多達幾十個，但依然不夠用。

“去年6月，先鋒系一些板塊就已開始出現(xiàn)資金緊張的跡象，之所以收購殼公司，是為了借新還舊，剛性兌付。”林樺稱，由于首山金融出現(xiàn)資金缺口，內(nèi)部開始討論交易所融資方案，以深圳朵姬國際貿(mào)易有限公司為主體通過網(wǎng)信平臺募資，本質(zhì)上就是左手倒右手。

何以失控？

先鋒系何以陷入今日的危局？自2003年創(chuàng)設(shè)，16年來，先鋒集團版圖不斷擴大，體系龐雜。僅先鋒集團官網(wǎng)顯示，其旗下即有網(wǎng)信集團、港股上市公司中新控股、產(chǎn)業(yè)基金管理公司開元投資等板塊。

其中，開元投資擅長于控股型并購、跨境投資以及產(chǎn)業(yè)基金的運作，目前有多個項目正在上市或擬上市過程中。

中新控股旗下?lián)碛邢蠕h支付、消費金融平臺掌眾等板塊，但持續(xù)虧損。根據(jù)CHOICE數(shù)據(jù)，2023年一季度，中新控股營業(yè)收入為4.43億元，凈利潤為-1.87億元；2023年度，其營收為30.25億元，凈利潤為-8.36億元。

其實，除了中新控股，先鋒系旗下還擁有弘達金融控股（01822.HK）、平安證券集團控股（00231.HK，非平安集團旗下平安證券股份有限公司）兩家港股上市公司。但弘達金融控股亦不樂觀，8月21日，該公司公告稱，預期截至2023年6月30日止6個月將顯著虧損，去年同期則為盈利。

“從我們所屬的行業(yè)來看，實體經(jīng)濟下行使得資產(chǎn)端資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)了嚴重下滑，抵押品價值縮水，處置難度增大；同時我們遭遇了一些惡意逃廢債的企業(yè)和個人?！?月23日，張振新如此描述先鋒系危機的原因，他還稱，盡管我們一直在用自有資金來維持流動性并保持剛性兌付，也還是迎來了不可回避的逾期時刻。

“錢來得太容易，花錢就不謹慎，很多投資決策和管理不到位，豪華裝修、鋪張浪費現(xiàn)象很常見?！毕蠕h集團某離職員工告訴記者。

該前員工進一步描述：“前兩三年，確實投資了一些企業(yè)，包括買牌照，通過股權(quán)或債權(quán)形式投資，但有的時候投得草率，投完又亂指揮擴張，燒錢更快，很難自負盈虧?！?/p>

這么多錢究竟去了哪里呢？“至少去年6月起就出現(xiàn)資金鏈緊張的跡象了。之前的投資失敗，可以用新來的錢補上，繼續(xù)借新還舊就不是壞賬了?！绷謽鍎t指出。目前，從首山金融來看，確實存在虛構(gòu)項目，借新還舊現(xiàn)象。

國祥金服擁有資深銀行貸款經(jīng)驗：專注抵押貸款、 房屋抵押貸款、企業(yè)貸款、票據(jù)稅貸、二次抵押貸款、汽車抵押貸款、經(jīng)營貸、消費貸、裝修貸、薪資貸、個人公積金及社保貸；無公司/空殼/雙剛/黑/名單/單簽/高評高貸/雙拼房/網(wǎng)紅盤/毛坯房/農(nóng)民房/軍產(chǎn)房以及墊資贖樓、債務重組優(yōu)化等皆可操作。

專業(yè)解決銀行貸款難題，咨詢請直接聯(lián)系 王經(jīng)理：13926540341（微信同號）（全國可做）。

免責聲明：部分圖文來源網(wǎng)絡(luò)，文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，若內(nèi)容有誤或涉及侵權(quán)可聯(lián)系刪除。